华明装备在2024年上半年实现了稳健的财务表现，业绩符合市场预期。根据国泰君安发布的报告，公司上半年实现总收入11.21亿元，同比增长23.24%，归母净利润为3.15亿元，同比增长9.64%。扣非归母净利润为2.94亿元，同比增长14.88%。
电力设备业务成为公司业绩增长的主要驱动力。报告指出，公司24H1电力设备业务收入达8.3亿元，同比增长8%，其中24Q2收入4.40亿元，同比增长3%，环比增长12%。值得注意的是，电力设备业务的毛利率依然维持在高位，为59.60%，同比提升0.38个百分点。同时，公司的电力设备业务海外市场表现出色，直接和间接出口收入分别为1.30亿元和0.84亿元，同比分别增长4%和40%，海外业务整体占电力设备收入的26%。
尽管电力设备业务表现强劲，公司整体毛利率受到电力工程业务收入大幅增长的拖累。24H1电力工程收入为1.84亿元，同比增长532%，但其毛利率仅为7.82%。数控设备业务收入为0.78亿元，同比下降5%，毛利率为14.40%。这导致公司24H1整体毛利率为47.76%，同比下降6.58个百分点，其中24Q2毛利率为44.63%。
国泰君安维持对华明装备的”谨慎增持”评级，并预测公司24-26年每股收益分别为0.76元、0.92元和1.10元。基于可比公司估值，报告给予华明装备24年26.91倍市盈率，对应目标价为20.45元。
风险提示方面，报告指出，公司产品市占率、电网投资以及海外业务扩展进展均存在不确定性。