仙乐健康近日发布2024年半年报，显示公司实现营业总收入19.9亿元，同比增长28.8%；归母净利润1.54亿元，同比增长52.7%。扣非归母净利润同样为1.54亿元，同比增长55.5%。其中，第二季度营收达到10.4亿元，同比增长23.3%；归母净利润为0.91亿元，同比增长27.4%；扣非归母净利润为0.9亿元，同比增长21.2%。
公司在中国和欧洲市场表现稳健，而美洲业务则显示出强劲增长。2024年上半年，美洲业务在低基数和订单旺盛的推动下增长迅猛，欧洲业务拓展也在稳步进行。尽管中国区整体行业疲软，公司通过积极拓展客户实现了正增长。具体而言，2024年上半年BFs收入同比增长57%，中国、美国、欧洲和亚太市场则分别增长4.2%、80.3%、13.8%和185.7%。第二季度中，公司的订单复苏和交叉销售使BFs收入同比增长约60%；中国市场则因渠道商和新锐品牌的拓展而有中高个位数增长；欧洲同比双位数增长势头延续；美洲市场则实现高个位数增长，预计第三季度增速将加快。
2024年第二季度，公司毛利率同比增加2.4个百分点至33.4%，得益于规模效应、成本降低和采购优化。尽管销售和研发费用率分别同比增加0.6和0.7个百分点，管理费用率上升0.4个百分点，财务费用率增加1.4个百分点，但所得税率在高基数下下降4.4个百分点至17.0%。从业务主体来看，BFs在剔除摊销后的亏损约为2170万元，净利率为-9.2%，较去年同期的-17.3%明显减亏。内生业务的第二季度净利润约为1.1亿元，净利率与去年同期基本持平。
展望下半年，美洲需求将继续旺盛，中国区则将通过新品推出和拓展高潜客户以及跨境业务来推动增长。亚太区的澳佳宝业务将开始产生收入，而欧洲市场将继续深挖客户需求，预计多管齐下的措施将推动收入增长加速。公司预计今年全年有较强信心实现激励目标，长期竞争力也在不断加强。
华创证券维持仙乐健康2024-2026年业绩预测为3.97亿、5.03亿和6.09亿元，对应市盈率为14倍、11倍和9倍，重申“强推”评级，目标市值80亿元和目标价34元，对应2024年市盈率20倍。
公司面临的风险包括BFs业绩不及预期、原料成本上涨、终端需求疲软和食品安全风险。