金石资源（603505）公布2024年上半年财报，显示公司实现营收11.2亿元，同比增长100.2%；归母净利润1.68亿元，同比增长32.5%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长34.0%。其中，第二季度公司实现营收6.7亿元，同比增长72%，环比增长50%；归母净利润1.1亿元，同比增长17%，环比增长77%，扣非归母净利润1.1亿元，同比增长16%，环比增长76%。
公司业绩的大幅增长主要受益于包头“选化一体”项目的推动。在第二季度，尽管单一矿产的销量因停产影响同比下滑，包头项目仍然贡献了显著业绩增量。二季度公司萤石精矿产销量分别为12.7万吨和10.5万吨，同比分别减少18%和23%。然而，萤石市场均价达到3664元/吨，同比增长17.6%，环比增长10.5%。常山金石岩前矿的停产是造成产销量下滑的主要原因，该矿山在8月初已实现复产。
伴生矿方面，二季度金鄂博无水氟化氢的产销量分别为2.88万吨和2.5万吨，环比分别增长21.0%和4.2%；无水氢氟酸市场均价为10750元/吨，同比增长12.9%，环比增长10.3%。此外，二季度实现萤石精粉销售量4.25万吨（不含自用）。锂云母矿的二季度产销量分别为0.81万吨和0.18万吨，环比分别减少14.7%和67.9%。
国盛证券研究报告提到，国家矿山安全监察局3月发布的《关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知》推动了萤石矿山的安全生产秩序，这亦导致二季度萤石价格表现强劲，淡季不淡。尽管近期价格略微回调，但在供给收缩的大背景下，预计四季度旺季价格仍将表现良好。
国盛证券预计，本轮政策将加速中小产能的退出，有望优化萤石的长期供需格局。根据中国矿业联合会的数据，全国单一型萤石矿山以小规模矿山为主，小散乱格局明显，本次专项整治可能推动落后的小型矿山退出。
投资建议方面，国盛证券预计金石资源2024至2026年的归母净利润将分别为7.18亿元、12.4亿元和14.6亿元，对应市盈率分别为21.4倍、12.4倍和10.5倍。研究报告维持“买入”评级。
风险提示包括产品价格波动、产能建设不及预期以及海外萤石供应增加的风险。