萤石网络发布的2024年上半年财报显示，公司实现营业收入25.83亿元，同比增长13.05%；归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%。其中，第二季度实现营业收入13.47亿元，同比增长11.64%，但归母净利润1.56亿元，同比下降6.64%。
智能门锁和服务机器人业务表现出色，外销增长显著。2024年上半年，核心摄像头收入略有下滑，同比减少4.4%。但智能入户产品线收入大幅增长68.97%，占总收入比例升至12.78%。智能服务机器人收入同比增长273.34%，物联网云平台收入同比增长30%，收入占比升至19.27%。
从渠道来看，核心经销商渠道收入增长15.7%，占总收入的70%；线上B2C渠道收入增长40.2%；专业客户渠道则同比下降35.9%。内销收入同比增长6%，外销收入则大幅增长29.9%，外销占比从23H1的29%提升至24H1的33%。
公司毛利率显著提升，2024年上半年达43.34%，同比增加0.38个百分点，但净利率为10.9%，同比下降0.41个百分点。新业务带动毛利率提升，智能入户和服务机器人毛利率同比分别提升8.2和6.2个百分点。物联网云平台毛利率同比增加1个百分点。
在费用方面，2024年上半年销售、管理、研发和财务费用分别为14.61%、3.3%、16.35%和-2.45%。销售费用率同比增加0.69个百分点，主要由于市场拓展和宣传费用增长。财务费用率下降，主要归因于利息收入增加但汇兑差额减少。
天风证券维持对萤石网络的“增持”评级，但因摄像头收入增速下调，分别给予2024年至2026年归母净利润预测6.9亿、8.3亿和9.5亿元，对应动态市盈率为33.1倍、27.4倍和23.9倍。
风险提示包括智能家居渗透不及预期、新品拓展不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料价格波动及技术风险。