天风证券的一般研究报告指出，作为中核集团旗下最具规模和专业化的一体化核电工程建设企业，中国核建（601611）有望显著受益于核电行业的扩容和高增长。报告预计公司2023年至2026年的归母净利润复合增长率将达16.25%，并推出“增持”评级。
根据报告，中国核建主营核电工程和工业与民用工程，2023年这两个板块收入占比分别为22%和69%。公司自2016年上市以来，营业收入和归母净利润的复合增长率分别为14.8%和14.5%。特别是核电工程领域，中国核建在核岛建设方面的市场份额领先，成为行业景气度上行最直接的受益者。
报告指出，自2019年起，我国核电站核准速度加快，2022年和2023年核准机组数量均为10台，2019至2023年核电完成投资复合增长率达29.7%。中国核电的资本开支大幅增速，2023年增长58.1%，2024年计划投资1215.5亿元，同比增长51.9%，其中核能项目占比约2/3。预计2024至2030年核电机组装机容量复合增长率将达8.76%。
天风证券分析，中国核建信用减值损失的收窄或冲回，也有望带来较高的业绩弹性。过去五年，公司信用减值与归母净利润的比重在70-90%。一方面这与核电工程施工周期长有关，另一方面也显示公司减值会计处理相对保守。
报告预计，中国核建2024年至2026年的归母净利润分别为24亿元、28亿元和32亿元，同比增长18%、15%和16%。按照8月7日收盘价计算，对应市盈率分别为10倍、8倍和7倍，显著低于可比公司的平均12.4倍。基于核电行业扩容和市场预期，天风证券给予中国核建2024年11倍市盈率，对应目标价8.91元，首次覆盖并给予“增持”评级。
尽管报告对中国核建的未来前景表示乐观，但仍提示核电站核准及开工进度不及预期、基建地产投资增速不达预期及应收账款减值风险等因素。