根据华泰证券2024年8月5日发布的点评报告显示，汤臣倍健在高基数的干扰下，2024年上半年收入和利润显著下滑，主要因费用投入加大以及消费环境和竞争加剧的影响。报告提到，上半年汤臣倍健的营收为46.1亿元，同比下降17.6%；归母净利为8.9亿元，同比下降42.3%；扣非归母净利为8.3亿元，同比下降42.8%。其中，第二季度营收为19.7亿元，同比下降20.9%；归母净利为1.6亿元，同比下降68.1%；扣非归母净利为1.2亿元，同比下降73.5%。
报告分析指出，收入下降的主要原因是去年同期高基数影响，以及公司进行全渠道全品类布局过程中面临的经营挑战。汤臣倍健今年重点推广主品牌和Life-Space，通过差异化多货盘、线下深度分销和渠道下沉等策略巩固线下渠道，同时加强集团电商整体策略，促进全渠道高质量增长。
主力产品收入因消费环境变化和竞争加剧有所下滑。2024年上半年，汤臣倍健主品牌实现营收26.4亿元，同比下降19.8%；健力多营收为5.9亿元，同比下降16.8%；Life-Space在境内营收2.1亿元，同比下降24.8%；其境外营收为5.1亿元，同比下降4.7%。分渠道看，境内线上和线下营收分别为19.5亿元和26.3亿元，同比下降20.5%和15.8%。
受原材料价格上涨和费用投放增加的综合影响，公司净利率短期承压。上半年，汤臣倍健毛利率同比下降1.8个百分点至68.6%，其中第二季度毛利率同比下降3.6个百分点至66.8%。销售费用率上半年同比增加6.8个百分点至39.5%，主要因品牌宣传和电商平台费用增加。管理费用率同比增加1.8个百分点至5.5%。最终，归母净利率同比下降8.3个百分点至19.3%。
展望未来，华泰证券表示，尽管当前消费市场复苏缓慢，汤臣倍健仍在费用投入与股权摊销等影响下进行调整，但期望外部环境改善和内部多维变革能够带来经营持续改善。报告预计2024-2026年每股收益为0.70元、0.83元和0.97元（前值为1.11元、1.25元和1.39元），目标价15.37元，维持“买入”评级。但也提示了竞争加剧、宏观经济环境表现低迷以及食品安全问题等风险因素。