申万宏源证券8月6日发布的点评报告显示，甘源食品在2024年上半年实现收入10.42亿元，同比增长26.14%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长39.26%。扣非归母净利润达1.44亿元，同比增长40.02%。尽管整体收入和利润表现低于预期，但公司的净利率因税收优惠有所提升。
报告指出，第二季度公司收入为4.56亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润0.75亿元，同比增长16.80%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长13.46%。尽管电商渠道表现承压，综合果仁及豆果品类的高销量推动了整体收入的增长。
申万宏源证券下调了甘源食品未来几年的盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为4.01亿元、5.01亿元和5.80亿元，对应每股收益（EPS）分别为4.31元、5.38元和6.22元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为13倍、10倍和9倍，维持“增持”评级。
公司上半年在经销、电商及其他销售模式分别实现收入8.69亿元、1.36亿元和0.33亿元。同比分别增长27.7%、9.1%和67.7%。然而，由于传统电商表现承压，第二季度电商渠道的收入增速有所放缓。
尽管24Q2公司的毛利率下降至34.36%，但销售费用率因工资及促销费用增加上升至13.5%。不过，由于公司从去年12月起按15%的企业所得税率征税，净利率实现同比提升1.69个百分点，达16.49%。
甘源食品的半年度分红方案为每10股派发现金10.92元，总计1亿元，占半年度归母净利润的60%。同时，公司发布了未来三年的股东分红回报规划，将在无重大投资计划的情况下保持高分红比例。
申万宏源证券还指出，未来股价表现的催化剂是新品放量超预期。然而，公司面临的核心风险包括竞争格局加剧、品类拓展不及预期及食品安全问题等。