中国核建作为我国核电工程建设的主力军，预计将在核电行业高景气的背景下率先受益。华泰证券预测，中国核建2024年至2026年归母净利润将分别达到24.3亿元、28.3亿元和32.7亿元。根据分部估值法，华泰证券预计2024年中国核建的目标市值为291亿元，目标价为9.65元，并首次给予“买入”评级。
核电行业在2019年恢复常态化审批，自2021年以来，每年的核电投资增长均超过20%。2024年前五个月，核电投资同比增长26%。中国核能协会预计，到2035年，核能在中国电力结构中的占比将达到10%左右。华泰证券测算，2024年至2028年，我国核电年均核准机组数量将保持在8-10台，核电工程建设将率先受益于这一趋势。
自2022年以来，中国核建连续两年核电工程新签订单超380亿元，22/23年末核电工程在手未完成合同额同比增速分别为32.9%和52.3%。2024年一季度，公司核电工程新签订单达到119亿元，未完成订单达956亿元，同比分别增长133.1%和58.0%。华泰证券预计，2024年至2026年，中国核建核电工程收入将分别达到311亿元、376亿元和432亿元，同比增速分别为30.1%、20.9%和14.7%，核电工程收入占比的提升有望带动公司整体盈利能力及现金流改善。
此外，随着现金流较好的核电工程占比提升、中国核建工业和民用工程业务中房屋建设业务占比下降及PPP项目陆续进入运营期，公司应收账款减值风险有望下降。华泰证券中性假设测算，2024年中国核建按组合计提的应收账款减值为8.3亿元，相比2023年减少2.3亿元。
风险提示方面，华泰证券提到核电审批节奏、项目进度及应收账款风险等可能影响公司业绩表现。