贝达药业发布2024年中报显示，公司在报告期内实现营业收入15.01亿元，同比增长14.22%；归母净利润达到2.24亿元，同比增长51.00%；扣非归母净利润为2.17亿元，同比增长144.98%。2024年下半年，贝福替尼NSCLC（非小细胞肺癌）一线适应症医保谈判有望成为重要催化剂，并预计在2025年实现销售额快速增长。
公司之前于2023年5月将贝福替尼NSCLC二线适应症列入医保目录，目前处于积极入院阶段。预计其NSCLC一线适应症将于2023年10月获批上市，并在年底参与2024年医保谈判。公司此前为入院准备工作做足了功课，预计纳入医保后将在2025年推动销售额大幅增长。
在产品推进方面，公司恩沙替尼的ALK阳性NSCLC一线适应症上市申请已经美国FDA受理，CDK4/6抑制剂泰贝西利的HR+/HER2-乳腺癌适应症上市申请也已经NMPA受理中。此外，禾元生物的植物源重组人血清白蛋白新药上市申请也在积极推进。
在临床研究阶段，恩沙替尼和贝福替尼的NSCLC术后辅助3期临床正在有序进行中，EGFR/CMET双抗MCLA-129和眼科产品EYP-1901处于1期临床阶段，公司还有多个小分子药物在有序推进。
国投证券预计，贝达药业2024年-2026年的收入增速分别为24.78%、24.90%、23.04%，净利润增速分别为23.46%、25.59%、22.23%。对应EPS分别为1.03元、1.29元、1.58元，对应PE为33.5倍、26.7倍、21.9倍。鉴于公司已上市和即将上市的产品放量潜力，以及丰富的临床研发管线，给予贝达药业2024年PE50倍估值，对应6个月目标价为51.34元/股，维持买入-A的投资评级。
风险提示包括医保谈判不及预期、埃克替尼和贝福替尼等大品种销售不达预期、创新药临床试验进度不及预期或失败，以及医药政策变化等风险。