华泰证券8月5日发布的一份点评报告显示，正海生物第二季度业绩降幅环比收窄，后续业绩有望恢复。公司2024年上半年实现营业收入1.98亿元，同比下降11.8%；归母净利润0.86亿元，同比下降21.7%；扣非归母净利润0.76亿元，同比下降30.8%。第二季度单季营业收入1.08亿元，同比下降6.1%；归母净利润0.46亿元，同比下降19.1%；扣非归母净利润0.41亿元，同比下降27.9%。
报告指出，尽管消费医疗需求尚未完全恢复，手术量下降导致业绩增速承压，但第二季度业绩同比降幅有所收窄。华泰证券预计正海生物2024至2026年每股收益分别为1.11元、1.37元和1.65元，维持“买入”评级，目标价32.23元。
财务费用方面，正海生物2024年上半年销售费用率增至25.88%；管理费用率和研发费用率分别为6.51%和9.87%；财务费用率为-0.18%。其中，第二季度销售费用率上升至27.51%，拖累公司毛利率同比下降4.54个百分点，至86.25%。
在业务板块方面，华泰证券认为，正海生物的口腔修复膜业务有望受益于诊疗需求恢复，预计2024年度收入将同比增长5%。上半年公司口腔修复膜收入0.96亿元，同比下降9.8%，毛利率则下降至87.6%。
此外，正海生物的新产品活性生物骨被看好，将从2024年起逐步放量。2023年公司完成了活性生物骨的转产验证工作，研发壁垒高且效果优于传统骨修复材料。相比之下，脑膜补片收入因集采影响同比下降23.3%，预计2024年将继续下降12%。
综合来看，华泰证券预期正海生物24-26年归母净利润分别为2.00亿元、2.46亿元和2.96亿元，对应的市盈率分别为19倍、16倍和13倍，进一步坚定了其“买入”评级立场。
风险提示包括新产品进度不达预期及集采产品放量低于预期，投资者需注意相关不确定性。