国信证券发布的最新研究报告显示，甘源食品2024年上半年收入同比增长26.14%，但第二季度收入增速有所放缓。公司上半年实现营业总收入10.42亿元，同比增加26.14%；归母净利润为1.67亿元，同比增加39.26%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比增长40.18%。第二季度公司营业总收入为4.56亿元，同比增长4.90%；归母净利润为0.75亿元，同比增长16.79%；扣非归母净利润为0.61亿元，同比增加13.46%。
报告指出，上半年公司综合果仁及豆果系列产品销量显著增长，收入同比增加48.5%，新品散装综合果仁及缤纷豆果贡献了主要增量。青豌豆、瓜子仁、蚕豆等其他系列产品收入也分别稳健增长16.9%、12.8%和12.0%。然而，第二季度收入增速显著放缓，仅同比增长4.9%，主要因为第一季度春节旺季动销旺盛，且受益于春节错期因素，第二季度休闲零食行业景气度有所回落，公司销售组织人员调整也对业绩产生影响。
毛利率方面，2024年上半年毛利率为34.9%，同比下降0.7个百分点，主要缘于青豌豆和蚕豆系列产品销售均价下降及单吨生产成本上涨。第二季度销售费用率同比上升1.7个百分点至13.5%，主要是员工薪酬、奖金提成、电商业务推广费用及物料消耗费用增长所致。
公司还公布了中期分红预案和未来三年股东分红回报规划，彰显对股东回报的重视。拟向全体股东每10股派发现金红利10.92元（含税），占2024年上半年归母净利润的60.07%。未来三年（2024年-2026年）最低现金分红比例已确定，公司期望通过持续分红回报股东。考虑到利润增长和现金流充沛，公司未来分红比例可能进一步提升。
风险方面，报告提示公司渠道拓展不及预期、行业竞争加剧和原材料价格大幅上涨可能影响业绩。虽有这些潜在风险，但团队调整完成后，公司下半年收入增速有望环比提升，未来成长空间依然可观。根据最新预测，2024-2026年公司营业总收入分别预计为22.5亿、27.1亿和32.5亿元；归母净利润分别为3.8亿、4.6亿和5.5亿元。公司继续推进多渠道发展，巩固赛道龙头优势并提升股东回报，维持“优于大市”评级。