国联证券发布的点评报告显示，水羊股份在2024年上半年营收达22.93亿元，同比增长0.1%；但归母净利润为1.06亿元，同比下降25.7%，扣非归母净利润为1.19亿元，同比下降19.1%。这一业绩滑坡主要由于公司加大了品牌建设投入，导致利润阶段性受影响。尽管如此，公司毛利率上升至61.5%，同比增加4.57个百分点。销售费率为46.8%，同比增加6.35个百分点，归母净利率则下降至4.61%，同比减少1.61个百分点。
公司依旧持续推进“双业务驱动、双平台生态”战略，以“研发赋能品牌，数字赋能组织”为核心。自有品牌方面，公司已经构建了从高奢到大众的多层次品牌矩阵，综合毛利率也在不断改善。CP品牌板块在水羊国际平台以及团队的管理能力下，已经形成了1+5+n的多层次结构，大美妆细分品类布局完善。
尽管短期内利润受到品牌建设投入的影响，国联证券依然维持对水羊股份的“买入”评级，认为公司在2024至2026年的收入将分别达到45.83亿、51.33亿和55.44亿元。对应的增速为2.0%、12.0%和8.0%；归母净利润为3.05亿、3.62亿和4.18亿元，同比增长3.5%、19.0%和15.3%；预计每股收益（EPS）分别为0.78元、0.93元和1.08元。以8月2日的收盘价计算，公司2024-2026年的市盈率（PE）分别为15倍、13倍和11倍。
报告同时提醒了行业竞争激烈、用户体验下降、新品牌拓展不及预期及宏观经济波动等风险因素。