健民集团正通过调整渠道结构和稳定终端价格，以实现其儿科补益类大单品龙牡壮骨颗粒的高质量发展。浙商证券报告指出，随着渠道库存清理完毕和促销活动的正常开展，公司主营业务前景看好。
市场对儿科市场存在过度悲观的看法，认为出生人口下降会导致市场规模缩水，但忽视了竞争格局的变化。健民集团的龙牡壮骨颗粒作为维矿类市场中唯一的中成药，与其他葡萄糖酸钙和碳酸钙化药竞争相比，拥有提高儿童吸收钙磷的优势，能够替代市场内卷严重的化药竞品，价格体系的重塑将提升其市场地位。
报告还指出，公司在战略布局老龄化市场方面具备前瞻性，便通胶囊产品有望快速增长。2023年，该产品的销量增速达44.59%，预计2024年在广告投入增加的情况下，收入将实现高增长。
此外，公司体外培育牛黄业务独具特色，利润占比高且产品销量有望强劲增长。2023年，体外培育牛黄业务占公司扣非利润的42%。随着安宫牛黄丸在2024年1月1日医保限制解除，健民集团作为上游唯一供应商，预计将继续受益于该业务的增长。
基于以上因素，浙商证券维持对健民集团“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为5.78亿、6.90亿和8.18亿元，同比增长10.87%、19.40%和18.56%；每股收益（EPS）分别为3.77元、4.50元和5.34元，对应市盈率（PE）分别为12.50倍、10.47倍和8.83倍。
风险提示包括政策调整风险、成本波动风险、核心产品销售不及预期以及体外培育牛黄保护品种申请未通过的风险。