光大证券今日发布的研究报告指出，宝武镁业在2024年上半年实现营业收入40.75亿元，同比增长15.37%；但由于镁价下行，公司归属于上市公司股东的净利润同比减少1.28%，为1.2亿元。
根据报告，宝武镁业营收的增长主要得益于产品销量的提升。然而，2024年上半年镁锭均价为2.05万元/吨，同比下降14.1%。截至2024年7月30日，镁锭价格进一步下滑至1.94万元/吨，较年初下降11.7%，拖累了公司业绩表现。
报告还指出，镁铝价格比已连续14个月低于1.5。2024年7月3日，宝武镁业与苏州汇川联合动力系统股份有限公司共同发布了镁合金轻量化电驱总成，减重2.5-7千克并提升电机功率密度。报告认为，镁铝价格比的长期低位有利于下游推广，未来行业大件的推广有望提升单车用镁量。
在原材料方面，宝武镁业拥有丰富的白云石资源，并且甘肃宝镁年产30万吨高品质硅铁项目已经开始建设。公司还与小鹏飞行汽车签订合作协议成为其关键零部件的定点供应商，并且是大疆的二级供应商，进一步拓展了低空经济的新应用领域。
公司在未来三年的股东回报规划进一步夯实投资价值，承诺在满足现金分红条件时，任意三个连续会计年度内，以现金方式分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。在公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红比例最低应达到80%。
光大证券下调了宝武镁业的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.15亿元、5.97亿元和8.87亿元，较先前预期下调32.0%、23.5%和25.0%，对应市盈率为32倍、17倍和11倍。尽管如此，鉴于公司的一体化布局优势及宝钢金属入主后的协同效应，光大证券仍维持对宝武镁业的“增持”评级。
风险提示包括下游需求不及预期、行业供给过快释放、镁价格下跌、公司项目建设达产不及预期以及安全环保和下游技术路径变化风险等。