三棵树公司2024年上半年财务报告显示，尽管收入同比小幅增长，但归母净利润却大幅下降，引发市场关注。华泰证券研究报告指出，公司在24H1实现营收57.6亿元，同比增长0.42%；归母净利润为2.1亿元，同比下降32.38%。第二季度表现有所回暖，营收36.9亿元，同比微增0.32%，环比增长78.83%，归母净利润为1.6亿元，同比下降42.66%，环比大幅增长246.04%。
报告预计，三棵树2024年至2026年每股收益（EPS）将分别为0.80元、1.03元和1.35元，较之前预期有所上调，目标价由33.44元上调至48.12元，维持“买入”评级。尽管面临产品收入承压，公司在二手房成交景气的背景下，有望释放重涂零售需求，保持市场竞争力。
在收入结构方面，家装墙面漆、基材与辅材以及防水卷材表现良好，分别同比增长20.12%、6.71%和16.36%。不过，公司的整体毛利率因成本压力略显承压，24H1毛利率为28.64%，同比下降2.40个百分点。
销售和管理费用保持刚性增长，期间费用率同比上升1.68个百分点，主要由于职工薪酬和广告宣传费的增加。此外，经营性净现金流呈现负值，主要是因公司放松对渠道授信以维持市场份额。公司积极进行渠道和收入结构调整，家居新材料及国际业务销量大幅增长。
需要关注的风险包括原材料成本上涨、行业竞争加剧及坏账损失加大等。整体来看，三棵树在逆势中展现了较强的销量增长潜力，市场前景依然看好。