根据海通证券发布的最新研究报告，三全食品在2004至2023年间实现了收入和扣非后归母净利润的年复合增长率（CAGR）分别达到14.06%和24.25%。报告指出，该公司一直保持收入规模稳定，并通过提质增效措施显著修复利润率，扣非归母净利率维持在8%至10%区间。
在产品结构方面，面米制品的收入占比逐步下降，而调制食品的比重上升。根据行业划分数据，2018至2023年零售及创新市场占比降低，利润率却攀升；而餐饮市场占比稳步提升，利润率保持相对平稳。三全食品近年来以消费者为导向，提升研发效率，推出符合市场需求的新产品。
渠道结构上，经销渠道的收入占比不断上升，直营渠道比重逐渐下降。2023年数据显示，三全食品经销渠道占比达到78.2%。为提升经销商的盈利能力，公司进行了经销商结构优化，并通过产品结构调整和费用管控来增强直营渠道的盈利能力。
在费用率管控方面，三全食品自2015年以来显著提升毛销差，2019年销售费用率下降推动毛销差提升1.63个百分点，2020年更是提升6.86个百分点，目前毛销差稳定在14%至16%之间。盈效、人均创收与创利等主要盈利指标表现均优于同行。
预测显示，三全食品在2024至2026年的每股收益（EPS）将分别为0.89元、0.94元和1元。给予该公司2024年15至17倍的市盈率（PE）估值，合理价值区间为13.35至15.13元，海通证券首次覆盖评级为“优于大市”。报告同时提示了市场竞争加剧、拓展不顺以及原材料价格波动等风险。