7月19日，德邦证券发布了一份题为《高能环境：固废龙头聚“废”成塔，资源化蓄势待发》的研究报告。报告指出，高能环境（股票代码：**）近年来通过两轮业务转型，从环境修复逐步进军固危废领域，建立了以资源化利用为主的危废处理体系，使公司业绩持续增长。
报告回顾了高能环境近十年的业务发展历程，指出公司在2014-2019年间，受益于环保执法力度的趋严，环境修复业务收入复合增长率达到59.1%。2016年起，公司通过垃圾焚烧项目，进军固危废领域，并通过收购阳新鹏富、杭州新材料等公司，逐步建立了以资源化利用为主的危废处理处置体系。另外，2021年至今，公司并购了正弦波、鑫盛源、浙江嘉天禾，将产业链拓展至深加工产品、新能源材料以及医用废塑料及废玻璃领域。2014-2023年，公司营业收入和归母净利润复合增长率分别为33.66%和17.76%。
德邦证券认为，高能环境激励机制完善，高管增持凸显对公司未来发展的信心。公司自上市以来先后在2016、2018、2020年实施了三次股权激励计划，除2023年未完成目标外，各阶段目标均超额完成。2023年以来，公司高管累计增持61.28万股，表明其对公司未来发展的坚定信心。
报告指出，高能环境已实现从前端危废处置产能+后端深加工的全产业链布局，形成了渠道、资质和技术壁垒。截至2023年，公司投运及在建项目的危废处理规模合计114.5万吨/年，资源化和无害化处理能力分别为98.3万吨和16.2万吨。
此外，环保工程和运营业务作为公司基本盘业务保持稳健。2023年新签工程订单31.23亿元，同比增长6.4%，垃圾焚烧发电业务也进入成熟运营期。
德邦证券选取浙富控股、惠城环保和伟明环保作为对标公司，预计高能环境2024-2026年营业收入将分别达到152.1亿元、174.6亿元和193.2亿元，同比增长44%、15%和11%；归母净利润将分别达到9.2亿元、11.1亿元和12.7亿元，同比增长81%、21%和15%。德邦证券首次覆盖并给予“买入”评级。
报告也提醒投资者注意原材料及产品价格波动、行业竞争加剧、上游收料和新项目运行不及预期等风险因素。