光大证券发布的最新研究报告指出，东山精密作为全球领先的印制电路板（PCB）制造商，2023年收入336.51亿元，同比增长6.56%，但归母净利润下滑17.05%，至19.65亿元。尽管毛利率有所下降，但公司在柔性线路板领域的表现仍稳居全球第二。
2024年第一季度，公司实现收入77.45亿元，同比增长18.94%，环比减少30.54%，归母净利润为2.89亿元，同比减少38.65%，环比减少54.21%。毛利率降至13.60%，较去年同期减少1.20个百分点，环比减少4.03个百分点。
报告指出，东山精密在PCB行业持续领航，得益于手机FPC需求增加及VR/AR等新型电子产品的推动。子公司MULTEK在硬板制造中亦表现出色，产品结构向高端化发展，客户结构不断改善。
此外，公司的A+T战略推进顺利，新能源汽车相关产品线和其他新业务持续扩展，新基地建设和新客户认证等进展良好。特别是在LED和触控业务方面，随着行业库存逐步消化，预计公司盈利能力将有所恢复。
苹果近日发布的AppleIntelligence系统，将进一步带动PCB需求升级，利好包括东山精密在内的龙头厂商。AI手机对PCB规格要求更高，推动行业向轻薄化和高热传导方向发展。
光大证券维持对东山精密2024年归母净利润23.29亿元的预测，并将2025年和2026年的预期分别上调至31.85亿元和35.27亿元，对应的市盈率分别为19x、14x和13x。报告维持对公司的“买入”评级，认为公司在消费电子、新能源和高端制造领域的布局将支持其长期增长。
风险方面，报告提示了汽车电动化发展和消费电子需求不及预期、大客户营收占比高等潜在风险。