东方证券7月11日发布的一般研究报告中，首次覆盖赤峰黄金。报告指出，赤峰黄金作为国内先进、国际知名的黄金矿业上市公司，独立拥有黄金矿山和完整的产业链条，其主要产品包括黄金和电解铜等贵金属及有色金属。
截至2023年，赤峰黄金拥有1.27亿吨黄金资源量，矿产金产量达到14.35吨，同比增长5.79%。公司在中国、东南亚和西非拥有7个矿业投资项目和1个资源综合回收利用项目，黄金资源量和矿产金产量连年大幅增长。特别是吉隆矿业、华泰矿业和五龙黄金等矿山的矿石品位较高，分别为10.18克/吨、7.01克/吨和7.77克/吨，使得公司黄金生产成本在行业中具备竞争力，2023年单位矿产金成本为280.2元/克，毛利率为36%。
公司的矿产金产量在2018至2023年间稳步增长，从1.52吨增至14.35吨，预计未来增量将主要来自于境外矿山如万象矿业塞班金铜矿和金星瓦萨金矿。2023年，公司国内地下开采黄金矿山选矿完成73.35万吨，同比增长24%；境外黄金矿山选矿能力中，万象矿业金矿石处理量为308.5万吨，同比减少18.8%，铜矿石处理量为111万吨，同比增加43%，金星瓦萨选厂处理量为255万吨，同比增加20.5%。
报告还指出，降息预期升温提升金价上行周期。随着美国通胀与就业市场双双降温，预计2024年将迎来降息周期。目前，美国经济增速放缓，ISM制造业指数萎缩，整体就业市场降温，全年降息预期升温将是主旋律，这无疑为金价上行提供了支撑。
东方证券预测，赤峰黄金2024至2026年每股收益分别为0.94元、1.17元和1.26元。结合可比公司市盈率估值法，给予赤峰黄金2024年25倍市盈率，对应目标价为23.50元，首次给予“买入”评级。
风险提示包括公司矿产金产品的量、价、利润率不及预期，美国可能出现二次通胀，商品价格波动，安全生产和环保问题，以及境外投资的国别风险。