中国神华（601088.SH）发布2023年上半年业绩预告，预计实现归母净利润286亿元至306亿元，同比下降8.1%至14.1%。尽管面临煤炭销售价格下降和燃煤机组利用小时数下降的双重挑战，公司整体业绩稳健性仍高于同业。据悉，预计第二季度归母净利润在127.2亿元至147.2亿元，同比下降13.4%至实现0.2%的微增，环比则下降7.3%至19.9%。
上半年，中国神华煤炭业务表现优异，前五个月商品煤产量同比增长2.3%至1.36亿吨，同期煤炭销量同比增加5.3%至1.91亿吨。相比全行业煤炭产量同比略有下降，中国神华的生产相对稳定，主要得益于其位于陕蒙优质矿区的煤矿。此外，公司发电业务前五个月发电量达到877.4亿度，同比增幅达6.8%，显著好于全国规模以上火电发电量3.6%的同比增速。运输方面，公司同期自有铁路周转量为1343亿吨公里，同比提升6.4%。
广发证券在报告中指出，中国神华通过内生新建项目和外延收购集团资产的“双轮驱动”策略，未来煤电业务规模将持续增长。自2017年以来，公司分红率显著提升，2022年和2023年实际分红比例分别为72.8%和75.2%，而公司股息率仍保持在5%以上。未来三年（2024-2026年），预计每股收益分别为2.87元、2.91元和3.01元。广发证券维持中国神华A股和H股“买入”评级，目标价分别为43.87元人民币和35.44港元。
风险提示方面，广发证券提醒投资者关注下游需求疲软、煤价大幅下跌及在建项目进展低于预期等潜在风险。