润本股份近日发布的半年报预告显示，公司预计2024年上半年实现净利润1.75亿至1.85亿元，同比增长46.48%至54.85%，扣非净利润则增长43.86%至52.30%。这一预告预示着润本在婴童护肤品领域的渗透率提升以及供应链优势得到了显著体现。
报告指出，婴童护肤产品市场存在渗透率提升的红利，整体竞争格局向好。近年来，婴童护理与个人护理品类正在经历类似成人化妆品发展的过程，持续的消费者教育和线上渗透率的提升为市场带来增长机会。润本在竞争对手中表现出更灵活的产品推新和把握消费者趋势的优势。
在公司层面，润本具有供应链优势，高自制比例使其产品售价较低，符合当前性价比消费的趋势。抖音平台数据显示，润本的客单价为竞争对手的1/3到1/2，并且在2024年上半年客单价同比提升了10%。该公司计划在下半年通过新产品价格提升和组合装销售继续提高客单价，从而提升盈利能力。
短期内，公司业绩确定性较高，并预计在2024年第三季度将保持良好的增长态势。2023年第三季度润本的收入增长仅为1%，基数较低。据蝉妈妈数据，润本在抖音平台的GMV约为4400万元，日均销售额约为49万元，而24年7月第一周的日均销售额已稳定超过100万元。上半年推出的新品定时驱蚊液和儿童防晒霜预计将在第三季度暑期继续推动销售增长。
根据广发证券的判断，婴童护肤品类的渗透率仍有提升空间，且润本在性价比消费趋势下展现了高度适应性。预计润本2024至2026年的归母净利润将分别达到3.1亿、4.0亿和5.0亿元，年增速分别为37%、28%和25%。广发证券维持对润本21.46元/股的合理估值，并继续给予“买入”评级。
然而，广发证券研究报告也提示了诸如行业竞争加剧、品牌声誉风险以及募投项目实施不及预期等潜在风险。