东吴证券发布的最新研究报告显示，贵州茅台正通过多项举措回应市场关切，并在稳价方面取得成效。在最近与投资者的交流会上，茅台管理层解答了投资者关切的问题，展现出行业龙头的担当。今年5月以来，由于飞天茅台酒批价的快速下跌，市场对茅台能否采取有效稳价措施的信心不足。近期，通过加强市场调研、优化渠道布局和积极互动，飞天茅台酒散瓶批价已较6月份低位反弹约250元。
茅台认为其当前正处于调整期，并面临新旧动能转换的宏观经济周期、白酒行业周期和茅台自身周期的“三期叠加”。在调整期内，批价适度回调有助于释放价格和经营风险。茅台将通过拓展新兴产业需求、加码国际化、加强渠道管控和精准投放等举措来平衡量价，稀释投资需求减弱和黄牛乱价带来的波动。相比以往，茅台的核心竞争力、产品矩阵和渠道多样性明显提升，具备更强的周期抵御韧性。
东吴证券指出，茅台采取的一系列措施，如取消开箱政策、停发某些产品和渠道整顿，已带动市场信心回升，批价显著反弹。此外，从连续两年的特别分红到积极的投资者互动，彰显了公司管理市值的能力，不仅平衡了短期和中长期的量价，还获得了投资者的认同。
随着国际化布局的逐步推进，茅台2023年国际市场收入占比不到3%，但绝对金额达43.5亿元，居行业首位。茅台计划加快其国际化步伐，成为中国白酒走向国际的先锋。
东吴证券调整了茅台2024-2026年的归母净利润预测，分别为868、959和1060亿元，同比增长16%、10%、10%。尽管略低于此前预测，当前市值对应的市盈率为22、20和18倍，估值处于历史低位，仍维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行导致需求大幅减弱、批价大幅回落引发恐慌、市场对未来合理增速反应过度等。