国泰君安6月23日发布的研究报告指出，山西汾酒在白酒行业转折期具有充分的增长工具，公司成长逻辑未变，预计未来几年内持续具备市场份额优势。报告维持对山西汾酒的“增持”评级，并将目标价定为325.5元。
报告分析认为，2024年第二季度是整个白酒行业的转折点，山西汾酒的销售进度符合预期，库存情况良好，特别是老白汾和青花20的增速领先。预计未来公司将继续加强费用精细化管理，提升渠道战略，特别是低度青花和老白汾的重视度。
从增长逻辑来看，汾酒正在从“外生增长”转向“内生增长”，形成了以市场化为核心的强竞争、强激励的销售团队，并彻底完成了渠道模式的转型。这使得汾酒在逆周期能力上有了质的提升。
报告指出，当前的白酒产业调整或将呈现“相对温和、斜率放缓、时间拉长”的特征，汾酒在这一背景下有望通过量的基础实现价的提升，进而在下一轮周期中重塑高端格局。
风险因素方面，报告提到食品安全、团队更替、产业政策和税收政策变化等可能对公司未来发展带来不确定性。