海通证券近日发布的研究报告显示，松霖科技在剥离松霖家业务并收购倍杰特少数股权后，2023年净利润大幅增长并体现出更为清晰的制造业战略。
报告指出，松霖科技2023年的总营业收入约为29.8亿元，同比下降6.20%；但归母净利润约增长34.94%至3.5亿元，扣非归母净利润增长24.21%至3.6亿元。今年一季度，公司实现营收约6.8亿元，同比增长12.61%；归母净利润约1.1亿元，同比增长154.72%；扣非归母净利润约1亿元，同比增长156.89%。
具体业务方面，松霖科技的厨卫健康业务在2023年收入为26亿元，同比下降7.46%，而美容健康产品收入却达到2.6亿元，同比增长79.19%。得益于成本控制和战略聚焦，公司厨卫健康产品的毛利率提升2.73个百分点至33.36%，美容健康产品更是提升3.53个百分点，达到58.25%。第一季度公司综合毛利率提升至35.5%。
剥离松霖家业务后，公司费用压力有所缓解。2023年第四季度和2024年第一季度的销售费用率分别下降2.1个百分点和2.0个百分点，在股权激励影响下，管理费用率也略有下降。公司第一季度的净利率上升至16.35%。
在聚焦制造业战略上，松霖科技通过剥离亏损业务松霖家，并收购倍杰特49%的少数股权（倍杰特2023年实现净利润8210万元），进一步拓展卫生洁具领域。海通证券预计公司2024-2026年每股收益（EPS）将分别达到1.19元、1.50元和1.73元，给予2024年市盈率（PE）17-20倍的估值，对应合理股价区间为20.23至23.80元，评级为“优于大市”。
风险提示方面，报告特别提到海外需求可能大幅放缓以及对大客户的依赖风险。