通用股份（601500.SS）6月14日发布公告，计划在泰国高性能子午胎扩建项目基础上调整产品结构，二期项目将具备年产1000万条半钢子午胎的生产能力。完成后，公司泰国基地将具备年产1600万条半钢子午胎及130万条全钢子午胎的生产能力。
根据国海证券发布的点评报告，此次扩产计划是公司“5X战略计划”的重要组成部分。公司此前于2023年8月28日宣布泰国项目的初步扩建，投资18.84亿元，计划生产50万条全钢子午胎和600万条半钢子午胎。2024年6月14日，公司调整了扩产计划，项目总投资增至19.76亿元，预计投产后年均营业收入为24.66亿元，年均利润总额为5.00亿元。
通用股份自2019年在泰国建立首个海外生产基地，积极响应国家“一带一路”倡议。截至2023年底，公司在建项目包括柬埔寨二期、泰国二期和无锡工厂的半钢胎及非公路轮胎。目前公司已实现年产460万条全钢胎和1400万条半钢胎的产能，在建产能包括75万条全钢胎、2250万条半钢胎和10万条非公路轮胎。
通用股份在2023年底的海外市场营收为36.72亿元，占总营收的72.51%，毛利率达22.16%，远高于大陆市场的-2.02%。海外产能的投入有望进一步提升公司的综合毛利率。
国海证券预计，公司2024年至2026年的营业收入将分别达到68.30亿元、96.36亿元和113.09亿元，归母净利润分别为7.00亿元、10.34亿元和13.46亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。
风险提示方面，公司面临新建产能不及预期、原材料价格上涨、海运费大幅上涨、环保及安全生产风险以及同行业竞争加剧的挑战。