桐昆股份有限公司（交易代码：601233）6月17日宣布，公司将调整印尼北加炼化一体化项目的股权架构、投资金额及项目规模，以增强对项目的控制力，并降低整体投资和运营风险。
根据公司发布的信息，桐昆股份将通过其全资子公司桐昆香港持有华灿国际100%的股权，而华灿国际将持有泰昆石化70%的股权。同时，桐昆香港通过全资子公司鹏皓投资持有泰昆石化10%股权，最终使公司对泰昆石化持股比例上升至80%。在此调整前，公司通过桐昆香港持有华灿国际51%股权，华灿国际持有泰昆石化90%股权，公司的实际穿透持股比例为45.9%，调整后这一比例显著提升。此外，新凤鸣和上海青翃的持股比例则分别降至15%和5%。
在投资金额方面，调整前该项目的筹资额包含增值税总共为86.2亿美元，其中自筹资金26.1亿美元，银行融资60.1亿美元。调整后，总筹资额下降至59.5亿美元，其中自筹资金为17.9亿美元，银行融资为41.5亿美元，大幅削减了总投资金额。
项目规模也进行了相应调整，包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施。具体调整为：炼油年产量从1,600万吨减少至1,000万吨，PX年产量从20万吨增加至200万吨，乙烯年产量从80万吨增加至120万吨。这样炼油规模和PX的占比略有下降，但乙烯的比例则有所上升。
此次调整不仅有助于增强公司对印尼炼化项目的控制力，并降低风险，同时也利于项目的顺利推进和公司的长远发展。据东北证券的点评报告，桐昆股份的此次调整顺应了国际国内政治经济形势的变化，反映了公司及各投资主体审慎决策、控制风险的原则。
财务预测方面，东北证券调整了桐昆股份2024-2026年的营业收入和净利润预期，分别预计为933.7亿元、983.3亿元和1048.3亿元；净利润预计为30.2亿元、42.6亿元和52.2亿元，调整后的市盈率为12倍、9倍和7倍，建议“买入”评级。
然而，报告也提醒投资者应关注下游需求不及预期、产能投放不及预期、原材料成本上升等风险因素。