国泰君安6月11日发布的一份点评报告中指出，北方导航公司当前业绩受到税费政策调整以及订单签订进度缓慢的影响而阶段性承压，但长期旺盛需求即将出现拐点，预计将推动公司的业绩实现高速增长。
根据报告，国泰君安下调了北方导航公司的目标价至12.28元，并维持“增持”评级。公司受益于“十四五”期间下游需求的高景气，预计业绩将实现高增长。然而，考虑到相关订单签订节奏的影响，国泰君安下调了2024年和2025年的每股收益预期至0.16元和0.26元，新增2026年的每股收益预期为0.32元。参照可比公司40倍的平均市盈率，并考虑到下游需求的确定性及公司在产业链中的卡位优势，给予2024年75倍市盈率，目标价调整为12.28元。
短期内，公司订单未达预期，导致业绩阶段性承压。2023年，公司实现营收35.65亿元，同比下降7.16%；归母净利润为1.92亿元，同比增长3.9%。2024年第一季度，公司实现营收7860.70万元，同比下降86.54%；归母净利润为-4975.82万元，同比下降302.67%。由于税费政策调整和订单签订延迟，营收出现下滑，固定支出费用基本持平，导致24Q1利润亏损。2023年，公司毛利率为24.8%，同比增长3.2个百分点，净利率为7.0%，同比增长0.3个百分点，创近五年新高。
从长期来看，需求拐点将至，有望驱动业绩高速增长。参考俄乌冲突和巴以冲突中的经验，高费效比武器装备在实战中需求强劲，我国国防建设相关行业需求将长期维持高景气。北方导航作为兵器集团下属核心企业，专注于“导航控制和弹药信息化技术”，具备显著的卡位优势。随着下游需求逐步落实，加上公司经营效率的改善，业绩有望复苏并高速增长。
国泰君安指出，北方导航的业绩增长还需依靠下游相关装备的配套放量。同时，需注意潜在风险，包括回款情况不及预期和下游需求不如预期等因素。