斯菱股份（SLB）因其在海外汽车后市场的坚实业绩和机器人业务的前景吸引了市场关注。天风证券分析认为，斯菱股份自2004年成立以来，通过内生发展与外延并购逐步扩展，其主要产品包括轮毂轴承单元、轮毂轴承、离合器、涨紧轮及惰轮轴承和圆锥轴承等。公司主要收入来源于海外市场，占比约70%，而汽车后市场收入占总收入的90%左右。
财务数据显示，斯菱股份近年来通过产品结构和客户结构优化，利润率显著提升。具体来看，2019年毛利率为24%，到2023年提升至32%；净利率则从8%攀升至20%。从全球市场看，尽管全球轴承市场被几大跨国集团垄断，但汽车后市场轴承格局分散，尤其欧美市场合计占比超过60%。
天风证券指出，公司当前正处于产能扩张期，以募投项目和泰国工厂三期为代表。斯菱股份在与海外竞争对手相比具有成本控制的优势，在与国内同行竞争中则凭借高达6000种产品型号和较高的海外收入占比占据优势。此外，公司正在进军机器人行业，着力开发谐波减速器、丝杠、执行器模组等产品，预计2024年第三季度谐波减速器将满足量产标准。
天风证券预计，斯菱股份2024年至2026年的收入将分别达到8.7亿元、10.3亿元和12.4亿元，同比增长18%、18%和20%；归母净利润分别为2.1亿元、2.5亿元和3.0亿元，同比增长38%、21%和21%。基于公司在汽车后市场的稳健增长及机器人新业务带来的增长潜力，天风证券给予斯菱股份“买入”评级。
风险方面，报告提醒需关注国际贸易摩擦、产能扩张不及预期、大客户订单波动、股价波动及机器人产品的不确定性等因素。