海通证券发布的最新报告指出，淮北矿业公司2024年第一季度业绩较去年同期显著下降，主要由于煤炭销售量价齐跌。然而，公司在降本增效方面表现突出，有望在未来受益于在建项目的增量贡献。
根据报告，淮北矿业在24Q1实现营业收入173.2亿元，同比下降8.8%；归母净利为15.9亿元，同比下降24.7%。煤炭销售量从去年同期的524万吨降至403万吨，销售均价下降15.2%至每吨1176元。尽管如此，煤炭单位综合成本下降了17%，至每吨593元，整体毛利率提高至49.6%。
焦炭业务在24Q1表现有所改善，焦炭销售量同比略有减少至86万吨，但销售均价为每吨2312元，同比下降13.8%。甲醇业务受产销量大幅下降影响，盈利表现不佳。公司60万吨乙醇项目预计在未来将贡献显著利润，已于2023年底试生产。
淮北矿业在建项目众多，未来增长潜力可观。其中包括安徽省淮北市拟建的2×660MW超超临界燃煤发电机组项目和加快建设中的陶忽图矿井。公司还计划在未来两年内完成10万吨/年DMC项目、焦炉煤气分质深度利用项目和碳酸酯项目的建设，进一步扩大其业务范围。
海通证券预计，公司在24至26年的归母净利将达到63.2亿元、77.3亿元和83.5亿元，每股收益分别为2.35元、2.87元和3.1元。基于9至10倍的市盈率估值，公司24年的合理价值区间为21.11元至23.45元，维持“优于大市”评级。
投资者需注意，报告提醒存在需求大幅下滑、新建项目投产不及预期的风险。