华安证券发布的研究报告显示，格力电器（000651.SZ）在2023年以及2024年第一季度的业绩稳步增长，受到渠道改革和以旧换新政策的正面推动。报告提出，格力电器2023年实现营收2050.18亿元，同比增长7.8%；归母净利润达290.17亿元，同比增长18.4%。2024年一季度，营收达365.96亿元，同比增长2.5%；归母净利润46.75亿元，同比增长13.8%。渠道改革提升了公司的毛利率，毛销差持续扩大，合同负债处于历史高位，显示出经营稳健。
报告指出，格力自2020年开始的渠道扁平化改革有效提升了经营效率，扩大了线上销售额，增强了盈利能力。同时，国务院于2024年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》进一步促进了市场需求。格力电器于4月宣布将投入30亿元补贴以旧换新，预计将显著提升市场份额。
华安证券预计，格力2024年至2026年收入分别达到2209亿元、2338亿元和2456亿元，对应增速为7.7%、5.8%和5.1%；归母净利润分别为311亿元、335亿元和362亿元，对应增速为7.1%、7.9%和8.1%。报告强调格力当前的市盈率优势，并给予其“买入”评级。
风险提示包括空调行业需求不及预期、渠道改革进展不及预期、以旧换新补贴力度不及预期、行业竞争加剧及原材料价格波动。