滨化股份（股票代码：601678）近日发布向特定对象发行A股股票的预案，计划通过不超过35名符合中国证监会和上海证券交易所规定条件的特定对象募集资金不超过14亿元，用于24/74.2万吨/年环氧丙烷/甲基叔丁基醚项目。这一项目预计将有效延展公司的C3C4产业链，并通过采用新的工艺技术提高能效，降低成本。
该定增项目位于滨州北海经济开发区临港化工产业园内，总投资额为25亿元，其中14亿元来自本次定增资金。项目采用泰国Indorama公司的丙烯与异丁烷共氧化法生产环氧丙烷联产甲基叔丁基醚的技术。该技术较传统的氯醇法在能耗、物耗和废弃物排放方面有所改善，整体成本有望显著降低。这一项目的投产将进一步优化公司的产品结构，延长产业链，提高整体盈利水平和抗风险能力。
此外，国务院近期发布的2024-2025年节能降碳行动方案，对氯碱行业提出了更严格的能效和环保要求。根据方案，到2025年底，氯碱行业能效标杆水平以上产能占比需超过30%，能效基准水平以下的产能需完成技术改造或退出。在这一背景下，烧碱行业有望迎来新一轮的供给侧改革。作为行业内九年连续获评能效“领跑者”标杆企业的滨化股份，将有望从中受益，进一步提升市场竞争力。
华创证券在其点评中表示，尽管PO及烧碱价格短期内难以大幅上涨，且新项目投产节奏可能低于预期，但公司碳三碳四项目的实施将推动其每股收益（EPS）的提升。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.05亿元、4.54亿元和8.03亿元，对应同比增速为-20.5%、49.3%和76.7%。基于周期股低谷时期的估值，华创证券给予公司2024年1倍市净率（P/B），目标价格为5.69元/股，维持“推荐”评级。
风险方面，分析师提示，若烧碱和PO价格进一步下滑或碳三碳四项目建设进度不及预期，可能会对公司业绩产生负面影响。