招商证券在点评报告中指出，尽管受到肝素产品价格下降、计提存货减值和研发费用增加等因素的影响，健友股份（603707.SS）2023年全年及2024年第一季度的业绩表现承压，但公司在制剂全球化方面的进展令人期待。
根据健友股份2023年年报，全年实现营业收入39.31亿元，同比增长5.89%；归母净利润为-1.89亿元，同比减少117.37%。其中，第四季度实现营业收入7.89亿元，同比减少8.38%；归母净利润为-10.29亿元，同比减少659.75%。2024年第一季度，公司实现营业收入10.04亿元，同比减少23.19%；归母净利润1.77亿元，同比减少46.68%。
报告分析认为，肝素产品价格自2023年第四季度以来快速下跌，对公司销售订单的结算价格产生负面影响，导致公司在2023年计提了12.44亿元的存货跌价准备，从而使归母净利润为-1.89亿元。同时，研发费用在2023年和2024年第一季度分别达到3.72亿元和7,490万元，主要用于推进生物药研发。此外，2023年公司因汇率变动导致的财务费用为-7,420万元。
报告中指出，健友股份的标准肝素原料药的收入与利润占比有所下降，而制剂业务尤其是在美国市场的表现强劲。2023年，公司国外制剂销售收入超过19亿元，其中美国市场贡献16.3亿元，同比增长37.71%。公司在美国市场已运行超过50个产品，并在2023年获得了10个药品的FDA批准，进一步增强了其高端制造能力。
尽管面对短期的波动，招商证券认为，健友股份的高端制剂全球化平台具备长期发展价值，预计其2024-2026年归母净利润分别为9.1亿元、11.7亿元和15.0亿元，维持“增持”投资评级。
报告提示投资者需注意肝素价格波动、行业政策变化、研发与销售不及预期以及汇率波动等风险。