天风证券6月3日发布报告评估森马服饰（002563.SZ）公司表现，披露2024年第一季度收入为31.4亿元，同比增长4.6%，归母净利润达3.5亿元，同比增长11.4%。
报告指出，森马服饰全系统终端零售（包括线上/线下、直营/加盟）第一季度同比增长1.6%，其中巴拉巴拉品牌增幅3.3%，森马品牌略微下降1.5%.线上渠道销售同比增长7.7%，而线下渠道基本持平，同比略减0.3%。毛利率方面，公司实现了46.6%的提升，同比增长2.3个百分点，净利率为11%，同比提升0.7个百分点。
费用管理也有所优化，销售费率上升至24.5%，同比增1.1个百分点; 管理费率稳中有升至4.4%。研发费率略涨至1.5%，而财务费率则减少至-2.1%，主要由于本期定期存款利息收入增加。
在门店运营方面，公司显示出显著的调整与扩展。截至第一季度末，公司总店铺数量为7911家，其中儿童服饰门店净增120家至5354家，而休闲服饰门店净减少146家至2557家。直营门店721家，联营门店103家，加盟店则多达7087家。报告内容强调，随着渠道结构调整和数字化赋能的深化，森马的单店效益和坪效明显改善。
在存货管理上，公司显示出有效的库存优化能力。截至24Q1末，公司存货规模为25.9亿元，同比减少23.3%，环比减少5.8%；存货周转天数同比减少51天至151天。公司通过加强商品计划环节、优化存货结构和动态销售分析，大幅提升了售罄率和运营效率。
展望未来，天风证券对公司24-26年盈利预测持积极态度，预计公司三年间归母净利分别为13.47亿元、15.17亿元和16.86亿元，维持“买入”评级。公司将继续深化全域数字化转型，推动线上线下融合，并加速海外市场布局。
风险提示方面，报告提醒投资者需注意行业竞争加剧、宏观经济变动及关键人才流失等风险。