国信证券近日发布研究报告指出，2024年第一季度国网信通的财务表现承压，但电力体制改革有望推动其数字化业务的发展。报告显示，国网信通2023年实现收入76.73亿元，同比增长0.76%；归母净利润8.28亿元，同比增长3.43%。然而，2024年第一季度公司收入降至10.19亿元，同比下降22.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降83.22%。
报告分析，一季度业绩下滑主要由于集成集采等业务收入减少，以及存量项目在上年中标时间较晚，本报告期内处于项目初期，收入确认有限。尽管如此，公司近年来毛利率稳步提升，2023年毛利率达21.56%，同比提升近1个百分点。公司各项费用率均有所提升，其中研发费用率显著提升了1.24个百分点至3.79%。
在业务分项方面，电力数字化业务保持较高增长，收入达20.56亿元，同比增长24.46%。公司多项产品和技术在电力营销、配变领域及虚拟电厂方面取得进展，其中基于电享家产品打造的负荷聚合平台，实现了四川首次电力需求响应，削减高峰负荷40.65万千瓦。企业数字化业务收入19.55亿元，同比下降4.59%；云网基础设施收入36.39亿元，同比下降6.57%。
在电力体制改革的背景下，新能源的广泛接入对传统电力系统提出更高要求，改革将为虚拟电厂等创新技术带来广泛市场空间。国网信通围绕电力产业链的各环节布局，有望充分受益。
风险提示方面，报告指出宏观经济可能影响电网等下游IT开支，相关政策推进不及预期。首次覆盖国网信通，国信证券给予“优于大市”评级，预计公司2024-2026年归母净利润为10.03亿元、11.52亿元和13.20亿元，对应当前PE分别为21倍、19倍和16倍，预计公司合理估值为19.92-21.58元。