长江证券发布的最新点评报告显示，明阳智能（601615.SS）在2024年第一季度实现显著盈利增长，毛利率也大幅改善。公司2024年第一季度收入达到51亿元，同比增长85%；归属净利润为3亿元，相较去年同期实现扭亏。
报告指出，2023年全年，明阳智能收入279亿元，同比下降9%；归属净利3.7亿元，同比下滑89%。全年毛利率为11.2%，下降8.7个百分点。期间费用率上升至10.9%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.0%、3.4%、0.3%，研发费用率为2.1%。
细分业务来看，风机及相关配件业务收入235亿元，同比增长3%，但毛利率下降至6%；电站运营业务年末运营2.6GW，实现发电收入15亿元，毛利率提升至63%；电站产品销售收入21亿元，同比下降63%，毛利率提升至31%。2023年，投资收益为8.4亿元，但第四季度因陆风风机交付价格降低导致亏损。
2024年第一季度，公司收入同比大幅增长，部分因风机出货量增加，毛利率提升至20.6%。期间费用率为16.1%，同比下降7.5个百分点。最终，公司归属净利润同比大幅提升，主要由于出货量增长以及风场转让带来的利润增量。
展望未来，长江证券认为，2024年明阳智能的海风装机量有望接近翻倍达到10GW，公司将实现产品结构升级。出售电站资产和推进产业链协同降本将增强公司的盈利能力，预计2024年归母净利润达23亿元，对应市盈率约10倍。维持“买入”评级。
风险提示包括风电装机低于预期以及竞争加剧导致盈利能力不及预期。