华源证券发布的研究报告指出，作为国货化妆品龙头的珀莱雅在高质量增长阶段表现出色。公司2024年第一季度实现营收21.82亿元，同比增长34.56%，归母净利润3.03亿元，同比增长45.58%，业绩均超过预期。其中，主品牌珀莱雅在三八大促期间力压外资品牌，登顶天猫美妆类目第一。
报告详细分析了珀莱雅的多品牌战略和营销策略。公司通过内生孵化与投资合作，构建了覆盖护肤、美妆和洗护等多个细分领域的品牌矩阵，包括珀莱雅、彩棠、悦芙媞等。2017至2023年间，公司营收和归母净利润年均复合增长率均保持在30%以上，展现出强劲的增长势头。
产品策略方面，珀莱雅通过大单品策略推出了红宝石精华、双抗精华等关键产品，并不断迭代升级，增强了品牌产品矩阵的广度和深度。公司早期通过强营销推动短期爆品增长，逐步转型至以产品为驱动的长期策略，提高了复购率和品牌忠诚度。
渠道策略方面，公司精准把握线上红利，线上营收占比从2018年的44%提升至2023年的93%。在天猫、抖音等平台上，珀莱雅通过品牌自播为主、达播为辅的模式，使抖音渠道表现尤为亮眼。这一策略优化了品牌营销成本，增强了粉丝粘性，促进了健康长线发展。
在研发方面，珀莱雅以自主研发为主，结合产学研合作，持续夯实其核心竞争力。公司与中国科学院微生物研究所等科研机构建立了战略合作关系，并成立国际科学研究院，通过对接全球研发力量提升技术水平。
华源证券预计，公司2024至2026年的营业收入将分别达到114.3亿元、139.3亿元和166.5亿元，归母净利润将分别达到15.1亿元、18.5亿元和22.3亿元。报告认为，公司的多品牌策略和强运营能力将持续提升其业绩，首次覆盖并给予“买入”评级。
需注意的是，报告提示了化妆品行业竞争加剧、电商渠道竞争加剧和新品孵化风险等诸多风险因素。