中国化学(ChemChina)最新研究报告显示，得益于中东、俄罗斯等地区大项目的驱动，公司2024年业绩有望继续增长。据国盛证券2024年5月26日发布的研究报告，中东和俄罗斯地区石化及能源工程的高需求和稳定的支付能力，为中国化学提供了大量海外订单。2019年，中国化学获得了俄罗斯波罗的海近千亿大单，以及去年签订的651亿俄罗斯甲醇大单。近期， 公司更是获得了伊拉克80亿美元炼油大单。2023年和2024年第一季度，公司分别签订了1006亿和226亿的境外订单，同比大增166%和240%，海外订单比例也显著提升。
报告还指出，公司将在国内化工基地搬迁与改造项目中获得更多订单。近年来，国内石化项目的安全生产和环保问题日益受到重视，大型园区的搬迁和改造项目进展迅速。中国石油和中国石化的九大石化基地搬迁、青岛石化的异地搬迁、以及四大煤化工基地的现代化、绿色化改造需求将为公司带来持续的国内订单增长。
另外，公司己二腈项目的投产进一步改善盈利，化工新材料和特种化学品研发将推动公司第二成长曲线的发展潜力。报告还提到，公司新任董事长莫鼎革具备丰富的化工实业经验，将引领公司加快实业发展。预计到2025年，化工实业收入占比将达15%。
在财务方面，中国化学现金流情况优异，有息债务率极低，分红潜力大。公司自上市以来每年经营性现金流净额均为正，有息债务率仅为8.5%，在手现金大于有息负债，这使得公司在未来有较大分红空间。
截至2024年5月24日，公司市盈率8.88倍，市净率0.84倍，估值仍处于历史低位。国盛证券预测公司2024-2026年归母净利润分别为60亿、69亿和80亿元，同比增长10%、15%和17%。考虑到海外订单的增长、国内订单的稳健以及公司实业项目的发展潜力，中国化学的盈利质量和现金流充裕，分红具备提升潜力，国盛证券继续重点推荐该公司。
风险提示包括海外项目执行进度不达预期、国内需求不及预期、汇兑风险及实业转型不达预期等。