中金公司近日发布的研究报告指出，招商蛇口自4月24日以来股价上涨32%，目前交易于0.7倍2024年市净率，表现显著。今年以来，受益于高质量投拓和政策催化，公司逆市表现出色，预计未来业绩将进一步修复。
报告指出，2023年第一季度，招商蛇口逆市高强度拿地，其新购地价分别为2000亿元和200亿元，集中于一二线城市，例如上海、北京和杭州。研究认为，公司的土储换仓和包袱出清等措施将进一步增强其经营优势，为其持续扩展奠定坚实基础。
数据显示，政策面的支持有望在短期内改善市场情绪和带动估值回归。随着供需多项政策的实施，市场预期和购房能力预计将提升，有望在未来6-12个月内稳定头部城市的房地产交易。招商蛇口作为核心城市的重点房企，或将从中获益。
报告还强调，招商蛇口盈利有望稳步增长，主要受益于减值大幅下降、REITs扩募等因素。2023年公司盈利同比增长约40%，预计2023年和2024年公司将率先走出盈利低谷，实现20%以上的增长，带动股价从估值驱动切换为业绩驱动。
目前，招商蛇口交易估值仍具吸引力。中金公司维持其目标价14.0元不变，对应1.0倍2024/2025年市净率，较当前股价有39%的上行空间。
风险方面，报告提到，重点城市景气度复苏若不及预期，以及拿地质量低于预期可能对公司产生不利影响。