隆基绿能（601012.SH）日前发布2023年财报显示，公司全年营收1294.98亿元，同比增长0.39%；归属于母公司净利润为107.51亿元，同比下降27.4%。报告指出，由于硅片、组件价格波动以及行业竞争加剧，公司整体盈利承受压力。
2023年，隆基绿能的硅片出货量达125.42GW，同比增长47.45%，连续九年保持全球单晶硅片出货量第一的位置。电池对外销售5.90GW，组件出货67.52GW，其中外销66.44GW，同比增长44.40%。然而，受全年下半年产业降价影响，公司高性能单结电池（HPBC）盈利不及常规产品PERC。
进入2024年第一季度，公司的硅片出货量为26.74GW，同比增长12.26%，但盈利情况依旧亏损。组件出货量达到12.89GW，其中外销12.84GW，同比增加16.55%。公司在行业价格下行背景下计提了26.49亿的存货减值和1.52亿的固定资产减值准备。
尽管面临市场挑战，隆基绿能继续推进全球化产能布局和新技术储备。2023年底公司硅片、电池和组件产能分别达到170GW、80GW和120GW。多个海外项目如马来西亚的组件和硅棒项目、越南的电池项目按期投产。未来公司将大规模生产采用全新TRCz拉晶工艺的泰睿硅片，以及开发新型高效率太阳能电池技术，如背接触晶硅异质结太阳电池和晶硅-钙钛矿叠层电池。
隆基绿能2023年经营性现金流为净流入81.17亿，同比减少66.69%；2024年Q1经营性现金净流出48.89亿，环比增加36亿。尽管公司拥有充足现金储备，但激烈的市场竞争使经营性现金流承压。
基于行业竞争加剧和全产业链盈利承压，东吴证券下调隆基绿能2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为35亿、60亿和85亿元，对应市盈率分别为41倍、24倍和17倍。考虑到公司在行业内的龙头地位和充足的新技术储备，东吴证券维持其“买入”评级。
风险提示：政策变动和市场竞争可能导致实际结果显著偏离预期。