神马电力近日发布的财报显示，公司凭借其复合外绝缘产品在全球市场的技术优势，盈利能力持续快速恢复。2023年全年和2024年一季度，神马电力分别实现归母净利润1.58亿元和0.64亿元，同比增幅显著，分别达到222.4%和329.7%。
1996年成立的神马电力，凭借与ABB、GE、Siemens等国际电气设备制造商的合作，已将产品应用到全球100多个国家和地区。截至2023年，公司海外收入占比超过50%。其主营业务集中在变电站、输电线路和配电领域，其中变电站复合外绝缘产品占公司收入的68%。
业绩提升的主要原因在于公司复合绝缘子产品的技术突破。传统复合绝缘子使用寿命较短，但神马电力实现了30年以上免维护的技术突破，使其在使用寿命上超越了瓷绝缘子的平均寿命。这一技术优势已在国内实现从110kV到1000kV全系列电压等级的试点工程应用，并开始在巴西、美国和英国等海外市场取得突破。
国内特高压项目的推进及全球主要经济体加速电网投资，为神马电力的业绩增长提供了坚实支撑。天风证券预计，全球电网投资的加速以及跨国电网互联的趋势，将持续推动相关电力设备的投资增长。
在盈利预测方面，天风证券看好神马电力的技术优势及市场占有率的提升。预计2024至2026年，公司营收将分别达到15.18亿元、22.23亿元和29.85亿元，同比增幅分别为58.3%、46.5%和34.3%；归母净利润分别为3.38亿元、4.69亿元和5.98亿元，同比增幅分别为113.1%、39.0%和27.3%。
基于WIND一致预期和电力设备行业的平均市盈率（PE）30.5倍，天风证券给予神马电力2024年目标估值30.5倍PE，目标价23.82元，并首次覆盖，给予“持有”评级。
然而，报告亦指出多项风险，如电网投资力度不及预期、市竞争加剧、原材料价格波动及境外业务经营风险。