东吴证券5月24日发布的一份研究报告指出，晶澳科技（JA Solar，股票代码未提供）第一季度净利润大幅下滑，主要原因是硅料价格上涨和低价订单所致。尽管如此，该公司预计全年出货量仍将增长40-50%。
2023年，晶澳科技实现营收815.6亿元，同比增长11.7%；归属于母公司净利润为70.39亿元，同比增长27%；扣除非经常性损益后的净利润为71.4亿元，同比增长28%。报告称，这一增长得益于其在光伏垂直一体化生产方面的持续努力，并逐步拓展储能和光伏设备等业务。
晶澳科技2023年组件出货量达53.1GW，同比增长39%。其中，第四季度组件出货量为15.5GW，环比增长14%。然而，2024年第一季度的出货量基本持平，为15GW以上，环比基本持平，但实际确认收入量预计为13.5-14GW，环比大幅下降。主要原因是硅料价格上涨和低价订单导致市场大部分亏损，只有北美市场有一定利润贡献。此外，N型组件的出货量超过50%，但产能仍在爬坡中，成本较高。
报告还提到，尽管公司成本压力增加，但现金储备仍然充足。2023年，公司期间费用增长39.33%至45.08亿元，期间费用率上升2.13个百分点至5.53%，主要受计提保证金、增加投标费用和汇兑收益减少等因素影响。经营性现金净流入为124.14亿元，同比增长51.64%；2024年第一季度末现金余额为67亿元，环比基本持平。
东吴证券下调了晶澳科技2024-2025年的盈利预测，并新增了2026年的盈利预测。预计2024-2026年的归母净利润分别为32亿元、47亿元和71亿元，同比变动幅度分别为-54%、46%和51%。对应当前市盈率分别为14倍、10倍和6倍。该研报维持了对晶澳科技的“买入”评级，考虑到其行业龙头地位。
该报告还提示了政策变化和市场竞争加剧的风险。