仟源医药近日发布2024股票激励计划草案，拟授予705万股限制性股票，约占总股本的2.92%，授予价格为每股4.73元。此次激励计划涵盖公司董事、高管及核心技术和管理人员共50人，彰显管理层对公司未来发展的信心。同时，公司宣布与亿药科技合作成立合资公司，聚焦基于AI的创新药物研发。
根据激励计划，公司设定了严格的业绩激励目标：以2023年营收和扣非归母净利润为基数，2024年至2026年的营收增速分别不得低于5%、15%和25%，或扣非净利润增速分别不得低于260%、320%和400%。按此测算，2024年至2026年公司营收需达到8.4亿、9.2亿和10亿元，或扣非净利润分别为0.3亿、0.4亿和0.6亿元。
在与亿药科技的合作中，仟源将出资7200万元持股60%。合资公司注册资本为1.2亿元，双方将基于AI制药技术推动创新药物的研发和商业化。本次合作预计将有助于仟源由仿制药向创新药的战略转型，合资公司已完成工商注册登记。
此外，仟源主要药品伐尼克兰的销售持续增长。2023年公司其他药品类销售从2022年的1.19亿元增长至1.36亿元，同比增长13.6%，预计主要由于伐尼克兰新增销售的推动。同时，公司结束与醴泽基金等投资者的合作协议后，财政费用的改善将显著提升利润水平。
在此次激励计划和战略合作的支持下，申万宏源研报预计2024年至2026年的营收分别为9.5亿、11.5亿和13.3亿元，对应同比增速分别为19.3%、20.7%和15.4%；实现归母净利润分别为0.7亿、1.45亿和1.8亿元，对应同比增速为163.4%、118.2%和24.9%。当前市盈率估值为34、15和12倍，维持“买入”评级。
风险提示包括集采降价风险、伐尼克兰销售不及预期、商誉减值等。