申万宏源证券发布的最新报告显示，新宙邦在2024年第一季度的表现低于市场预期。公司实现营业收入15.15亿元，同比下降8%，环比下降20.31%；归母净利润1.65亿元，同比下降32.8%，环比下降22.9%。扣非归母净利润为1.84亿元，同比下降19.52%，环比下降12.8%。
电解液业务的低迷被认为是拖累业绩的主要原因之一。报告指出，2024年一季度，新宙邦的单季度毛利率为27.21%，同比下滑4.32个百分点，环比增加1.12个百分点。国内电解液市场价格回落，导致公司整体盈利下降。同时，由于海外市场价格偏低，叠加一季度为传统淡季，公司电解液的销售量价齐跌。
尽管短期内面临业绩压力，公司依然通过外延收购及内生投建扩大氟化工业务，其中海德福主营四氟乙烯及含氟聚合物。短期内工厂的折旧摊销对盈利造成负担，但公司有望凭借长期的技术积累，在全球供应链重构中扩大市场份额。
另外，2024年第一季度，公司交易性金融资产公允价值下降以及库存跌价减值分别影响公司业绩2890万元和1216万元，进一步造成业绩下滑。尽管如此，基于对未来发展的信心，公司提出新一轮回购方案，拟回购金额不低于1亿元，不超过2亿元，回购价格不超过45元/股。
申万宏源下调了新宙邦2024年的盈利预测，预计归母净利润为11.98亿元（调整前为13.34亿元），维持2025年和2026年盈利预测分别为17.1亿元和24.25亿元。目前公司PB估值为2.696倍，维持“增持”评级。
风险提示包括产品价格大幅波动、原料价格上涨和新项目进展不及预期。