野村东方国际证券在5月24日发布的点评报告中指出，德赛西威（2023年年报及2024年一季报）显示，公司营收和净利润均超预期。2023年公司实现营收219.1亿元，同比增长46.7%；实现归母净利润15.5亿元，同比增长30.6%。2024年第一季度公司实现营收56.5亿元，同比增长41.8%；归母净利润3.9亿元，同比增长16.4%。
2023年公司的强劲业绩得益于理想、奇瑞等下游客户销量的增长，带动智能座舱业务超预期增长，尽管毛利率承压，该业务的毛利率仍相对稳健。同时，公司在智能驾驶和网联业务上的布局也助力其收入增长，尤其是网联业务同比增速高达167.4%。
毛利率方面，2023年公司整体毛利率为20.4%，同比下降2.6个百分点，净利率为7.0%，同比下降0.8个百分点。2024年第一季度毛利率进一步降至19.3%，净利率降至6.9%，主要原因是国内车企竞争加剧，成本压力向供应链传导导致。
公司在研发上的投入力度持续加大，2023年整体四费率为12.9%，同比下降2.4个百分点。2024年第一季度四费率为13.0%，同比下降1.2个百分点，但环比上升1个百分点。
公司通过智能座舱、智能驾驶和网联三大业务群的多元化产品提高市场竞争力。智能座舱业务已在理想、奇瑞等多个车企中量产，智能驾驶业务则获得大量新订单。网联业务方面，公司2023年获得理想、长安、小鹏等多家车企的新项目订单。
在国际市场拓展方面，2023年公司获得包括AUDI、VOLKSWAGEN等在内的新项目订单，涵盖欧洲、东南亚、日本和北美市场，海外销售收入占比达到7.5%。
野村东方国际证券持乐观态度，并提升了公司2024-2025年的营业收入预测至293亿元和358亿元，预测2026年营业收入为431亿元。尽管毛利率面临压力，但公司在国内外市场拓展顺利，有望持续增长。
基于当前的市场环境和公司的表现，目标股价定位为133元，维持“增持”评级。报告特别提示市场竞争加剧带来的风险。