5月22日，华鑫证券发布了一份题为《乐鑫科技公司动态研究报告：次新类和新品并驾齐驱，长期成长动能强劲》的研究报告。报告指出，乐鑫科技在2024年第一季度实现营收3.87亿元，同比增长21.71%；归母净利润达到0.54亿元，同比增长73.43%。在宏观经济环境缓慢复苏的背景下，公司在智能家居和消费电子领域不断拓展新客户和新应用，产品矩阵也持续扩充，其中高性价比产品线ESP32-C3、ESP32-C2和高性能产品线ESP32-S3增长迅速，推动整体营收提升。
乐鑫科技2024年第一季度的毛利率为41.93%，同比增长1.22个百分点，环比增长1.86个百分点，超过了预设的40%目标毛利率。报告将毛利率的提升归因于芯片占比提高的结构性变化，自2023年第四季度起，芯片的增速超过模组。客户类型的改变、下游设备的小型化和降本趋势，以及部分海外客户通过国内代工厂购买公司芯片等因素都对芯片增速起到了促进作用。
在市场拓展方面，报告指出，尽管2023年行业景气度下行，乐鑫科技依托其技术积累，积极扩充产品矩阵，拓展新客户和新应用。高性价比产品ESP32-C3/C2和高性能产品ESP32-S3进入快速增长阶段。公司还推出了包括ESP32-C6、ESP32-H2和ESP32-P4在内的新产品，巩固技术优势，预计这些新品将在2024年至2025年进入高增长期。
乐鑫科技正在加速推进AIOT战略，构建软硬件一体化解决方案，基于RISC-V指令集的芯片和产品线已经取得显著进展。报告预测，乐鑫科技2024年至2026年的收入将分别为17.99亿元、22.84亿元和28.44亿元，每股收益（EPS）将分别达到1.70元、2.40元和3.27元。当前股价对应的市盈率分别为44.7倍、31.7倍和23.2倍，维持对乐鑫科技的“买入”投资评级。
报告同时提醒投资者，应警惕下游需求不及预期、新品量产不及预期、技术迭代和成本上升等风险。