长江证券发布的最新报告显示，洋河股份2023年实现营业总收入331.26亿元，同比增长10.04%；归母净利润为100.16亿元，同比增长6.8%。但公司在2023年第四季度，首次出现亏损，归母净利润为-1.88亿元，营业总收入为28.43亿元，同比减少21.51%。亏损主要原因是公司主动控制发货节奏以协助渠道去库存，同时在四季度集中兑付费用。
2024年一季度，公司录得营业总收入162.55亿元，同比增长8.03%；归母净利润为60.55亿元，同比增长5.02%。尽管费用率有所提升，拖累了公司整体的盈利能力，但产品结构有所改善，特别是水晶梦和天之蓝系列产品的增速较快，达到了双位数以上的增长。
具体来看，2023年省内白酒收入143.93亿元，同比增长8.05%；省外收入为180.96亿元，同比增长11.85%。公司经销商体系趋于稳定，截至2023年底，省内经销商数量为2960个，同比减少17个；省外经销商数量为5829个，同比增加568个。
在费用方面，2023年公司白酒销量为16.62万千升，同比减少14.93%；白酒吨价为19.55万元每千升，同比增长29.47%，反映出高端产品占比提升。归母净利率同比下滑0.92个百分点至30.24%；毛利率同比增加0.64个百分点至75.25%；期间费用率同比增加1.13个百分点至20.17%。
长江证券表示，结合2023年第四季度和2024年一季度的表现，公司整体表现稳健，预计全年收入同比增长5-10%左右。2023年营业总收入加合同负债为304.89亿元，同比增长8.73%；2024年一季度该指标为109.65亿元，同比增长32.44%。此外，2023年公司计划分红率提升至70.09%，显示出公司红利价值的显现。
展望未来，公司已经完成组织架构的迭代，改为大区制管理，高端事业部的发力，以及公司董事会和管理层的新一轮换届。这些变化预计将逐步带来业绩的改善。长江证券维持对洋河股份的“买入”评级，预计公司2024年和2025年的每股收益（EPS）分别为7.18元和7.90元。
报告也提示了两大风险：行业需求不及预期和市场价格波动加大，这可能会对公司的短期业绩产生影响。