西子洁能近日发布的2023年年报和2024年一季报显示，公司2023年实现营收80.79亿元，同比增长10.01%，但归属于母公司净利润下降73.23%至5458.19万元。2024年第一季度，公司实现营收11.52亿元，同比下降25.79%，归母净利润则大幅增长至2.58亿元，同比增幅高达949.51%。
全年利润下降的主要原因是高达3.47亿元的资产减值计提，同时，2023年公司毛利率和销售净利率分别为16.46%和1.43%，较2022年分别上升0.93个百分点和下降2.14个百分点。23Q4单季度公司实现营业收入24.88亿元，同比增长47.04%，但归母净利润为-790.27万元，同比下降107.92%。
分产品来看，余热锅炉业务实现收入33.43亿元，同比增长46.69%，毛利率为15.24%；清洁环保能源装备业务收入7.71亿元，同比下降1.99%，毛利率为19.72%；解决方案业务实现收入31.21亿元，同比下降5.60%，毛利率为13.89%。
公司在手订单充足，截至2023年末，新增订单68亿元，主要包括余热锅炉19.5亿元，清洁环保能源装备11亿元，解决方案32亿元，以及备件及服务5.5亿元。截至2024年3月31日，公司在手订单68.0亿元。此外，公司2024年第一季度转让可胜技术部分股权获得1.83亿元的交易对价，使得该季度投资收益大幅增长，显著提升了归母净利润增速。
德邦证券预计，随着火电灵活性改造、光热电站以及零碳园区的发展，西子洁能未来三年的订单量将快速提升，2024年至2026年的收入分别预计为82.52亿元、88.02亿元和93.97亿元，归母净利润分别为3.22亿元、3.63亿元和4.70亿元，净利润增速分别达到490.7%、12.7%和29.3%，维持“增持”投资评级。
风险提示包括政策变化、原材料价格波动、技术迭代以及市场竞争风险。