中一科技发布的2023年度财报及2024年第一季度报告显示，公司在铜箔销量与收入方面保持增长，但盈利显著承压。2023年，公司实现营收34.2亿元，同比增长18%；归母净利润为0.53亿元，同比下降87.1%。扣除非经常性损益后的归母净利润为0.1亿元，同比下降98.4%。2024年第一季度，公司实现营收9.6亿元，同比增长29%；归母净利润为-0.5亿元，同比下降212.3%；扣非净利润为-0.6亿元，同比下降250.0%。
由于下游需求放缓以及铜箔行业新增产能大幅增加，铜箔行业加工费持续下行。据IFIND数据，2023年6μm锂电铜箔加工费平均为2.5万元/吨，同比下降41.8%；2024年第一季度行业平均加工费为1.6万元/吨，同比下降51.2%，环比2023年第四季度下降22.2%。公司因此面临盈利压力，2023年第四季度和2024年第一季度毛利率分别为4.2%和0.4%，同比下降12.9和13.0个百分点；归母净利率分别为3.0%和-5.2%，同比下降10.5和11.2个百分点。
尽管盈利承压，公司铜箔销量和营收仍持续增长。公司2023年铜箔出货量达到4.4万吨，同比增长38%，其中锂电铜箔销量为3.2万吨，PCB铜箔为1.2万吨。2024年第一季度营收为9.6亿元，同比增长29%，环比增长2.1%。公司制定的股权激励考核目标为铜箔出货量，预计2024年至2027年铜箔销量分别不低于5.5万、6.5万、8.0万和10.0万吨，同比增长24%、18%、23%和25%。
财务方面，公司保持稳健状态，2024年第一季度末资产负债率为35.93%，货币资金为7.2亿元，交易性金融资产达13.1亿元。2023年，公司研发投入1.35亿元，同比增长24%，并持续与高校合作，加大了电子材料领域及新技术应用方面的研发。
华创证券下调公司2024年至2025年归母净利润预测至0.6亿元和1.6亿元，原预测分别为3.0亿元和3.8亿元，新增2026年归母净利润预测为2.8亿元，维持“推荐”评级。预计2024年至2026年每股收益（EPS）分别为0.32元、0.89元和1.52元。
风险提示包括新能源汽车销量不及预期、行业扩产加速导致竞争加剧、新技术进展超预期挤压传统锂电铜箔市场等。该报告观点仅代表研究机构，不构成任何投资建议。