长江证券5月20日发布的点评报告显示，招商公路（001965.SZ）2024年一季度实现营业收入30.2亿元，同比增长49.14%，但归属于母公司净利润12.9亿元，同比下滑4.15%。该公司收益增长主要得益于并表招商中铁，但净利润受到投资收益下滑和并表因素影响。
报告指出，招商公路的营业收入增长主要来自并表招商中铁，该公司2024年Q1实现营业收入30.2亿元，营业成本26.3亿元，分别同比增长49.14%和55.7%。尽管如此，因为并表影响，该公司的投资收益同比下滑4.52%，归母净利润则同比下滑4.15%。
并购招商中铁导致的报表调整影响了公司长期股权投资收益。此外，公司部分控股的路产在2024年Q1受高基数效应、节假日免收通行费天数增加以及恶劣天气等影响，通行费收入有所下降。
尽管Q1净利润下滑，招行公路依然维持稳定的分红政策。2023年公司计划每股分红0.531元（含税），分红比例达到53.5%。当前，公司继续通过收购优质路产提升运营能力，其中包括在2023年完成收购的路劲高速资产包项目。
长江证券认为，随着路劲高速等项目自Q2起并表，公司未来利润有望重回稳健增长。预计公司2024年营业收入可达132亿元，同比增长36%。分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归属净利润分别为72.9亿、78.8亿和84.1亿元。
风险提示方面，报告提醒投资者关注车流量增长不及预期、路产收购后运营不及预期以及高速公路收费政策变动等风险因素。
总体而言，招商公路在资产收购的助力下，未来的营收和利润增长预期依然强劲，尽管短期内因并购因素导致净利润有所下滑。长江证券对其未来发展持乐观态度，继续维持“买入”评级。