华福证券发布的最新点评报告指出，玉龙股份在2023年实现营收24.2亿元，同比下降77.8%，但归母净利润达到4.45亿元，同比增长52.9%。扣非归母净利润为4.46亿元，同比增长48.1%。2024年第一季度，公司营收为3.8亿元，同环比分别下降17.7%和52.6%，但归母净利润为1.06亿元，同比下降26.2%，环比增长31.1%。
2023年财报显示，由于金矿业务全面并表，利润大幅增长。黄金采选业务全年净利润为3.96亿元，同比显著增长。2023年，公司黄金产量达到2.84吨，较前一年增加2.51吨。伦敦现货黄金年均价为每盎司1,941美元，合每克440元。黄金采选业务实现毛利6.6亿元，毛利率为52.7%，折合克金成本为每克210元，实现净利润3.96亿元。吨金净利润为每吨1.4亿元。同时，2023年的贸易业务毛利为3.23亿元，同比下降38.2%，贸易及其他业务的归母净利润为0.5亿元。
2024年第一季度，金矿业务表现良好，符合预期。黄金采选业务实现营业收入3.54亿元，同比增长6.1%，预计实现销量约0.75吨。伦敦现货黄金均价为每盎司2,070美元，折每克472.7元，同比和环比分别上涨57元和19元。黄金采选业务实现净利润1.31亿元，同比增长28.0%，折合单吨净利润为每吨1.75亿元。然而，贸易业务的剥离仍拖累部分利润，实现归母净利润1.06亿元，黄金净利润为1.31亿元，贸易和其他业务拖累公司业绩0.25亿元。
展望2024年，预计公司的黄金产量将达到3吨，贸易业务完全剥离，使黄金业务成为主要利润来源。华福证券调整公司盈利预测，预计2024年至2026年归母净利润分别为5.7亿元、6.1亿元和6.1亿元，对应每股收益分别为0.73元、0.77元和0.78元，维持2024年20倍市盈率估值，对应目标价格为15.47元/股，评级仍为“买入”。
风险提示方面，包括金价波动不及预期和安全生产风险等因素。